兩大政策加速推進行業大規模整合。小企業被“節能環保”政策關停，中型企業被《造紙產業政策》的準入條件限制發展空間，關停產生的需求轉移及每年自然增長的需求主要為大型企業瓜分。產能將進一步向大紙廠或者說上市公司集中。
行業整合帶動行業全面進入上升周期。文化紙供求關系因產能關停逆轉，價格持續上漲，顯著增加銷售收入，大幅提升毛利率，將步入新一輪產能擴張周期。其它紙種受文化紙吸收固定資產投資影響，產能擴張將低于消費增長。
出于謹慎性原則，我們判斷，低檔文化紙08年凈利潤將超預期增長200%，高檔文化紙08年將超預期增長142%，09年上市公司高檔文化紙的凈利潤相對08年仍將同比增長80%以上，其動力主要來源于平均價格上漲和產能擴張。
生產文化紙的7家上市公司將充分享受到文化紙子行業凈利潤因關停小紙廠而產生的超預期增長，文化紙占比大、貢獻利潤較多的上市公司其總體盈利預測增長率較高。其余大宗紙種，由于行業進入上升周期，同樣會獲得超過市場平均預期的凈利潤增長。維持對博匯紙業、華泰股份、晨鳴紙業、銀鴿投資等公司的“買入”評級，上調對景興紙業的評級至“買入”。
